Elie Cohen - directeur de recherche au CNRS, professeur à Sciences Po et membre du CAE

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Le nouvel âge du capitalisme : Bulles, krachs et rebonds

Fayard, 2005.

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Il y a une énigme du capitalisme contemporain. Comment expliquer que le plus grand krach boursier que nous ayons connu depuis 1929, l’éclatement de la bulle Internet, n’ait eu aucun des effets habituels sur l’économie générale ? Pourquoi les faillites frauduleuses d’Enron et de Worldcom n’ont-elles pas freiné la diffusion à l’échelle planétaire du capitalisme financier à l’américaine ? Pour comprendre les nouvelles logiques à l’œuvre, Elie Cohen a choisi d’analyser la montée en puissance et la chute de deux entreprises emblématiques des années 1990 : Enron et Vivendi. Loin d’engager la seule responsabilité de leurs impétueux promoteurs, ces deux échecs révèlent, plus profondément, le rôle des marchés financiers dans la détermination des stratégies industrielles. Extrêmement réactive, la finance de marché réduit les risques en les diffusant et les aggrave en favorisant la spéculation. Ce livre analyse la formation de mythes de marché, de bulles spéculatives, de modes de gestion, il dépeint l’univers des acteurs de cette industrie du risque (analystes, auditeurs, évaluateurs) et rend compte d’un système où l’erreur collective est préférée à la rupture du consensus. Comment réguler les marchés financiers sans entraver la capacité d’innovation ? Comment prévenir l’arbitrage entre régulations dans le nouvel âge du capitalisme ? Tels sont les problèmes auxquels sont confrontés nos gouvernements et les grandes institutions financières internationales, des questions auxquelles Elie Cohen répond avec clarté et brio.

TABLE DES MATIÈRES COMPLÈTE :

Introduction

  • Chapitre 1 : Avant Vivendi (1) Il était une fois ... la CGE
    • 1-Une entreprise centenaire à l’origine du modèle de la concession de Service public. De l’eau au cycle de l’eau De l’eau aux services publics locaux : l’intégration par les réseaux politiques locaux
    • 2-Percée dans la communication
    • 3- La bulle immobilière
    • 4- La succession
      • Le Gouvernement Dejouany
      • L’adoubement de Messier
    • 5-La décapitalisation des compagnies d’eau
  • Chapitre 2 : Enron (1) Du Texas à la conquête du monde
    • 1-Le secteur énergétique américain avant la dérégulation
    • 2-Enron : une entreprise énergétique dérégulée
    • 3-La déréglementation de l’électricité en Californie
    • 4-Enron : Du Gaz à l’électricité
    • 5-L’expansion d’Enron
    • Conclusion
  • Chapitre 3 : Vivendi (2) D’impasse en impasse toujours plus haut
    • 1-La prise d’Havas et la Naissance de Vivendi
    • 2-Devenir le champion de la TV à péage
    • 3-Devenir le champion des opérateurs alternatifs de Télécoms.
    • 4-Devenir le champion de l’Internet
    • 5-Sortir des impasses successives : Vizzavi
    • Conclusion
  • Chapitre 4 : La Convergence numérique
    • 1-La société de l’information et ses conditions de possibilité
    • 2-L’impact de la déréglementation des télécoms
    • 3- Les formes historiques de la convergence numérique
      • La recherche de l’interactivité du câble à l’Internet mobile
      • Al Gore et la « national Information Infrastructure »
      • Delors et le volet keynésien de la relance européenne
      • France que faire d »un grand projet enlisé le plan câble
      • Internet ou la convergence réalisée
    • 4-Scenarii de convergence
      • La convergence réseaucentrique
      • Le tout câble
      • Le tout ADSL
      • La convergence PC-centrique
      • La convergence mobile centrique
    • 5- Les stratégies industrielles de la convergence
      • AOL Time Warner
      • Vivendi dans l’attente de Seagram
      • Bell Canada
      • Le refus de la convergence de Lagardère
    • Conclusion
  • Chapitre 5 : Enron (2) Innovation financière et arbitrage réglementaire
    • 1)Trading et instruments financiers
    • 2) L’innovation financière
      • Naissance de l’industrie des produits dérivés
      • Titrisation et finance structurée
      • Monétisation des actifs industriels
      • Arbitrage régulé
    • 3) Les Special Purpose Entities
    • 4) Enron.com L’entreprise sans actifs
    • 5)De l’innovation financière à la fraude
    • Conclusion
  • Chapitre 6 : Vivendi devient Universal
    • 1)L’opportunité Seagram
    • 2)Le sens de la convergence
    • 3)Jean Marie Messier Media Mogul
    • 4)Jean Marie s’en va à New York
    • 5)AOL Time Water : VU ne parvient pas à être ce qu’il veut être
    • 6)L’addiction au « deal »
    • Conclusion
  • Chapitre 7 : La bulle numérique
    • 1) Exubérance irrationnelle 1
      • Le Moment Netscape
      • Les facteurs structurels
      • La convergence numérique
      • Un marché haussier depuis 1982
      • Un contexte macroéconomique favorable
    • 2) Exubérance irrationnelle 2
      • La Fed résiste dans un premier temps
      • Les facteurs structurels
      • L’idéologie de la « nouvelle ère »
      • La démocratisation du capital risque
      • L’économie industrielle de la Finance
      • Psycho-économie d’une bulle spéculative
    • 3) Exubérance irrationnelle 3
      • AOL-TW La nouvelle économie s’empare de la vielle
      • L’Internet mobile ou la version européenne de la nouvelle économie
    • Conclusion La nouvelle économie
  • Chapitre 8 : La crise : un changement de référentiel
    • 1) Quelles leçons tirer de la faillite d’Enron
    • 2) VU une gestion financière devenue chaotique
    • 3) Enron, Vivendi Universal : fin de partie
    • 4) Conclusion
  • Chapitre 9 : Brebis galeuses ou failles systémiques
    • 1) Enron, VU, Parmalat : Innovation, Fraude ou Complexité comptable ?
    • 2) Le cycle de la cupidité
    • 3) Conflit d’intérêts
      • Les analystes financiers
      • Les auditeurs comptables
      • Les agences de notation
      • Les banques d’affaires
    • Conclusion
  • Chapitre 10 : La convergence des capitalismes
    • 1) Qu’est ce qu’un régime capitaliste national
    • 2) Un capitalisme sans capitaux adossé à l’Etat
    • 3)La filière inversée du capitalisme français
    • 4) La Générale des Eaux, pilier du capitalisme national
    • 5) La dynamique de convergence des capitalismes
      • Le choc Enron La convergence remise en cause
      • La réponse américaine
      • La réaction européenne
      • La bataille des normes comptables
    • Conclusion

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